大豆跌至五年新低企业大受益白柴果

大豆跌至五年新低企业大受益

中国最大的食用油供应商丰益国际在春节期间公布了2015年财报，受益于国际市场大豆价格大幅下跌，该公司粮油业务实现税前利润约6.9亿美元，同比增长约98%。

大豆是国内食用油生产企业的主要原料，大豆价格下滑，中粮集团旗下在香港上市的中国粮油控股（606.HK）有望大幅减少亏损甚至盈利。

拥有金龙鱼、香满园等品牌的丰益国际粮油业务包括粮油原料的贸易、加工，涵盖小包装食用油、大米、面粉、面条、米线的品牌打造和分销，中包装和大包装粮油产品也包括在内。

财报显示，2015财年，丰益国际在全球销售粮油产品2870万吨，比上一财年增加360万吨。小包装粮油产品方面，丰益国际全年销量为510万吨，与上一年度的530万吨相比，有所下滑。小包装棕榈油原归属于小包装粮油业务，2015财年改划入热带油类业务，丰益国际称，如果加上小包装棕榈油，小包装粮油产品的销量在2015财年同比增长了12.5%。

2015财年，丰益国际粮油业务实现了约6.9亿美元的税前利润，与2014财年的约3.5亿美元相比，增长98%，该公司称，主要是大豆压榨利润较为稳定。

美国农业部最新发布的研究报告显示，美国大豆均价（农场价）从2015年1月的每吨378美元下滑至12月的322美元，下跌幅度约15%；2014/15市场年度，美国大豆均价（农场价）仅为每吨362美元，是2010/11市场年度以来的5年新低。

2015年，国际大豆供需维持宽松，在南美大豆丰收及美国新产季播种面积较大等利空因素影响下，国际大豆价格呈震荡下跌趋势。国内大豆加工行业整体形势好转。

中国粮油控股与丰益国际都是国内名列前茅的食用油加工企业，2014年上半年，中国粮油控股在大豆等油籽加工业务上巨亏约10.5亿港元；大豆价格下滑后，2015年上半年油籽加工亏损收窄至约2.8亿港元。

对照丰益国际的粮油业务情况，作者预计中国粮油控股有望在2015财年实现油籽加工大幅减亏甚至盈利。

中粮集团前任董事长宁高宁曾经提出全产业链战略，在此之前，丰益国际已经在国际市场上进入棕榈油种植等上游领域，并为其带来不菲回报。但市场的动荡对于全产业链运作的企业也带来了冲击，既可能失之桑榆，收之东隅；也可能收之东隅，失之桑榆。

2015年，尽管在粮油业务上实现税前利润大增，丰益国际的棕榈油业务表现并不理想。以马拉西亚棕榈油价格为例，2010/11市场年度，棕榈油均价曾经达到每吨1154美元的历史高点，此后一路下滑，到今年1月，马来西亚棕榈油均价降至每吨550美元，近乎腰斩。

棕榈油价格大幅下挫影响了丰益国际的整体业绩表现。2015财年，丰益国际棕榈油销量同比下滑了4.5%至2350万吨，加上价格下跌，全年收入同比减少23.3%至156亿美元。

综合各业务单元，丰益国际2015年收入约387.8亿美元，同比减少10%；实现利润约10.6亿美元，同比减少8.7%。

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